DeFi 一周思考：USDT0 全链扩张，老将抱团回归

发布时间：2025-06-21 10:40:21 来源：言归于好网 作者：宏观研究

ETH 升级 RWA、正在做饭、DeFi 巨头抱团开启专属乐高时间，最近一周对 DeFi 的思考：

1/ ETH在最近半个月迎来大幅上涨，恰逢Pectra升级 (1) 个人觉得上涨跟这个有点关系，但不是主导 (2) 更多的是过度fud了，另外有ETF质押通过预期 (3) 此前ETH/BTC的汇率已经逼近最低点 不过这次升级的内容还是非常值得看一下，展开讲的话有点长，总结整理到gitbook了

2/ DeFi巨头抱团之 Aave Uniswap

Aave 计划推出 Uniswap V4 Hook，支持Uni V4 LP抵押借款GHO，这个计划需要从Uniswap DAO申请一部分资金，作为回报未来会将 GHO 的借贷利息收入与 Uniswap DAO 分享。

这是目前实用性最强的Hook，两大巨头同时受益。 提升LP的资金效率，Hook的组合性和灵活性开始显现出来。有了头部项目带头，后续能期待更多的创新。

3/ DeFi巨头抱团之 Aave Pendle Ethena

 (1) Ethena PT tokens集成到Aave，需求旺盛 (2) Ethena 继续加深与Aave的集成上线USDtb，提升USDe和sUSDe的供应上限，同时提升PT token的上限。 PT进入Aave以后： 爱好循环贷的老DeFi们开始工作了，又是一个三边受益的合作，随着DeFi蓝筹开始成熟，会进入DeFi头部项目的专属乐高时间。它相较于DeFi Summer乐高的稳定性更强，容量更大。

4/ Unichain流动性挖矿情况

(1) Unichain流动性挖矿产量减半 (2) 对WBTC Pool的激励将发生迁移 Gauntlet的说法是超额完成了KPI，所以调低了收益，TVL没有下降太多，收益仍然在市场可接受的范围，需要注意的是7天后对WBTC相关池的奖励会逐渐转移到WBTC0（OFT版本），Unichain目前和L0深度绑定。

5/ SSV Network宣布了SSV 2.0测试网上线 提出一个新概念bApps 新类型的去中心化应用程序，直接利用以太坊验证器来确保安全，而不是依赖额外的资本。验证者可以通过为 bApps 提供安全服务赚取额外收益。

乍一听就是Restaking，实际还是有点区别： Restaking 将已staking的ETH锁定到新协议中，以为这些协议提供安全性。

这些资产是可以被slashing的，如果协议出现问题，验证者的资产可能会损失。

以太坊本身也可能受到影响。SSV 2.0的特点就是验证者的staked ETH不会因协议问题而被slashing，保护了以太坊免受级联风险。这意味着如果 bApps 出现问题，不会影响到以太坊主网的稳定性。

由于Restaking找客户的能力在现阶段比较有限，没有产生足够需求，所以这项服务可能在短时间内很难得到关注，从机制上来说SSV 2.0确实具备自己的特点，书本上来看也是优于Restaking。

回到DVT这个赛道本身，上个周期没有站住，在这个周期更难了，优势是需求是比较确定的，但问题是多数会被巨头整合，现在SSV和Obol都在主动变局，希望能从其他角度破圈，可以关注，有待观察。

6/ Obol宣布Obol Stack

Obol Stack 的这个设计是把验证器的自主运行打包了，等于人人都能直接调用并部署验证器节点、排序器。官方/第三方将这种基础设施打包成"App "发布到Obol App Store，用户直接获取并部署自己的节点。

这个离vitalik最初提倡的每个人在世界每个角落都能够运行以太坊节点，更近了一步。

7/ USD₮0 正在快速扩张

USDT0是一种由Tether和LayerZero联合推出的全链稳定币，基于L0的OFT技术实现全链流通，已经支持很多主流链。

这种方案直接竞争的就是USDC CCTP，区别在于USDC的方案更加原生和中心化，USDT0则依靠LayerZero，而USDT0在生态方面也得到了很多资源。

比如可以在Unichain上挖矿、在Flare上提供流动性获得生态补贴。

总体来说，会有很多Farm的机会，背景来看也算是Tether支持的，未来会在链上看到越来越多的USDT(USDT0)了。

8/ 关注到了两个老DeFi的动作

 (1) Liquity V2宣布即将重新上线，修复漏洞 (2) Alchemix预示即将回归 Liquity V2在2025年4月15日左右遭遇了安全漏洞，导致协议暂停运营。这次漏洞涉及一个复杂的攻击，重新上线后有待观察，实际上V1是我比较喜欢的一个设计，虽然V1在效率和扩展上有一些问题，但简约且有效，已经被N多个项目fork，V2的改动是一次突破，但安全性上的处理确实有一些减分，观察中。

Alchemix是上个牛市DeFi 2.0时期的几个亮点项目之一，近期可能要开始重塑，不过相较于Euler和Maple，Alchemix是偏社区性质的项目，如果拿不出什么杀招，竞争力比较有限。可先关注着。

9/ RWA 动作很多

Securitize为贝莱德代币化基金发行用于DeFi的包装版本，这个我觉得算是比较重要的一条

其他还有: (1) VanEck与Securitize合作推出代币化基金 (2) Stripe 推出稳定币金融账户 (3) Arbitrum批准将35M ARB分配给代币化美国国债 (4) Aave旗下RWA平台Horizon与AntChain合作，允许抵押RWA资产借贷稳定币 比较有意思的一个，Stripe金融账户支持的USDB，它的激励机制是使用 USDB 时，会将底层资产的收益（例如货币市场基金的利息）以费用的形式支付给开发者。

10/ RWA另外值得一说的就是，Chainlink、J.P. Morgan和 Ondo Finance 联手实现代币化美国国债的跨链结算。

Ondo Chain是一个公链，而Kinexys是一个许可链。这两种链的互操作性需要额外的技术支持，目前采用的是Chainlink方案。

预计未来在RWA跨链结算这个领域，Chainlink已经占了一定的生态位，如果RWA如预期爆发，那么 $LINK 是一个很好的标的，同时有预言机龙头的位置兜底。

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